兩會觀察·2025政策新動向丨“適度寬松”打開貨幣政策操作新空間

《經濟參考報》3月7日刊發記者向家瑩采寫的文章《兩會觀察·2025政策新動向丨“適度寬松”打開貨幣政策操作新空間》。文章稱，今年的政府工作報告在重申實施適度寬松的貨幣政策同時，提到“適時降準降息”。此外，政府工作報告還提出，“加大對科技創新、綠色發展、提振消費以及民營、小微企業等的支持”。

多位代表委員和業內專家表示，在適度寬松的貨幣政策基調下，2025年全年降準、降息有空間。與此同時，根據政府工作報告釋放的信號，預計今年貨幣政策、金融監管政策等將進一步便利科技、消費及民營小微企業等相關領域融資。

重申“適度寬松”貨幣政策基調

政府工作報告指出，實施適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。

在全國人大代表、清華大學國家金融研究院院長田軒看來，“適度寬松”的提法向市場傳遞出非常積極的信號。在適度寬松的貨幣政策基調下，政策工具箱有充足空間，未來將根據國內外經濟金融形勢和金融市場的具體情況，靈活選擇適當的時機來實施政策。

中信證券首席經濟學家明明表示，政府工作報告中對于貨幣政策的定調延續了中央經濟工作會議以來“適度寬松”的表述。在流動性調節方面，預計后續中國人民銀行仍將基于買斷式逆回購釋放中長期流動性，結合財政政策發力情況，國債買入操作也可能伴隨后續政府債供給抬升而擇時落地。

此外，全國政協委員、中國社科院世界經濟與政治研究所副所長張斌接受記者采訪時表示，今年政府工作報告將物價目標調整為2%左右，背后傳遞了更積極、更鮮明的政策信號，“這一目標的設定對于加大貨幣政策逆周期調節力度、引導市場預期是有幫助的?！睆埍笳f。

政策支持下，流動性合理充裕將為今年穩增長、擴內需、激發市場活力打下堅實基礎。中國人民銀行數據顯示，1月新增人民幣貸款5.13萬億元，新增社融7.06萬億元，均超出此前市場預期。

值得注意的是，在打好政策“組合拳”方面，政府工作報告提到，出臺實施政策要能早則早、寧早勿晚，與各種不確定性搶時間，看準了就一次性給足，提高政策實效。

明明分析稱，報告要求“能早則早，寧早勿晚，與各種不確定性搶時間”，預計降準降息操作節奏或前置。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，在擴內需、強協同的大背景下，2025年全年降準降息有空間，中國人民銀行也將綜合運用各類貨幣政策工具、更大程度發揮政策合力。后續中國人民銀行貨幣調控“相機抉擇”的特征預計會更加突出，兼顧經濟增長、物價穩定、匯率穩定和金融穩定等多目標的平衡。

結構性貨幣政策凸顯“精準”支持

政府工作報告提出，優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展，加大對科技創新、綠色發展、提振消費以及民營、小微企業等的支持。

明明預計，后續結構性政策工具或更多向科技創新、綠色發展、提振消費以及民營、小微企業等方向傾斜。

中國人民銀行行長潘功勝日前在金融支持民營企業高質量發展座談會上表示，中國人民銀行將引導金融機構加大對民營經濟的金融資源投入，實施好適度寬松的貨幣政策，保持流動性充裕，民營企業融資成本會在今后較長時間內保持在低位水平，為民營企業發展創造良好的貨幣金融環境。

“這幾年，從中央到地方，陸續出臺的相關政策加大了對經營主體的紓困幫扶力度，為民營經濟發展提供了良好的營商環境，打消了民營企業家對政策不確定性的擔憂，提振了市場信心?！比珖f委員、奇安信科技集團董事長齊向東建議，后續可以從國家、行業、地方政府等層面系統性強化產業激勵、行業自律、人才吸引力，全面優化營商環境。比如，相關部門出臺適配不同產業的投標管理辦法和實施細則，出臺基金支持、稅收補貼等專項政策，為重點民營企業提供金融政策傾斜、增強“筑巢引鳳”能力等等。

政府工作報告將“大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為今年首要工作任務。“考慮到今年促消費是宏觀調控的首要任務，不排除后期中國人民銀行出臺促消費定向政策工具的可能?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青表示。

招聯首席研究員董希淼也認為，下一步，相關部門可能研究出臺對消費金融等領域的支持性政策，比如創設支持提振消費的結構性貨幣政策工具，對發放消費信貸的金融機構給予更低成本的資金支持，引導金融機構合理調整消費信貸的實際利率和費率。

創新宏觀審慎政策工具

政府工作報告還提出，拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，創新金融工具，維護金融市場穩定。

全國政協委員、中國人民銀行參事魏革軍指出，當前，面對快速發展的金融市場和復雜多變的形勢，中國人民銀行適時豐富和完善宏觀審慎政策工具箱，有助于維護金融市場穩定，提升金融服務實體經濟高質量發展質效。

2024年，基于宏觀審慎管理角度，中國人民銀行創設了證券、基金、保險公司互換便利和股票回購增持再貸款兩項工具以支持資本市場健康發展。

“兩項工具通過提供流動性支持，引導上市公司、主要股東和行業機構回購及增持股票，助力穩定股價，抑制‘羊群效應’等順周期行為，增強資本市場的內在穩定性，與宏觀審慎管理目標達成一致，體現了中央銀行維護金融穩定職能的拓展和新的探索。”魏革軍進一步表示，下一步，有關部門應根據形勢發展需要，繼續探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩定功能，健全宏觀審慎政策體系，創新宏觀審慎政策工具，推動經濟持續回升向好，維護價格和金融穩定。

田軒建議，中國人民銀行可以從加強系統性風險監測與評估、完善宏觀審慎政策框架，提升金融監管協調機制，如推出針對系統性重要金融機構的特別監管工具，加強跨境資本流動的監測與管理，強化金融科技監管等方面，進一步擴充金融穩定職能，防范金融風險。

“此外，還需要豐富宏觀審慎政策工具箱，如逆周期資本緩沖、動態撥備要求等，應對經濟周期波動和金融市場變化。”田軒表示。